4月FOMC会议纪要显示，美联储内部已经从单纯讨论降息时点，转向重新担忧长期通胀风险。中东局势升级推动能源价格上涨，联储内部越来越多官员开始反对继续释放宽松信号。美国就业市场依旧强劲，加上通胀重新升温，让鹰派官员获得更多政策主动权。市场对于年内大幅降息的预期快速降温，美联储政策重心重新回到控制通胀。
FOMC会议纪要显示美联储内部转向强硬
美联储最新公布的4月FOMC会议纪要，让市场第一次真正看到当前联储内部的裂痕已经扩大到什么程度。原本外界一直认为，美联储只是对降息时点存在分歧，但从这份纪要来看，真正的问题已经变成了是否还需要继续维持宽松倾向。尤其在中东局势持续升级之后，能源价格快速上涨，越来越多官员开始担心，美国通胀可能重新进入更长期、更顽固的阶段。
过去几个月，国际油价在伊朗相关冲突持续发酵后大幅上涨，整个能源链条的成本开始重新向运输、食品与制造业扩散。很多联储官员认为，现在最大的风险已经不是经济放缓，而是通胀再次失控。一旦价格压力重新全面扩散，美联储如果继续保留降息暗示，反而可能进一步刺激市场通胀预期，因此内部要求提前调整政策措辞的声音明显增加。
美联储鹰派力量扩大
这次会议真正让市场情绪发生变化的是美联储内部反对声音突然明显增多。过去几年，即便官员之间存在分歧，大多数时候也只是表态角度不同，很少会在最终投票上出现这么明显的对立。但这次虽然最终仍决定把利率维持在3.50%至3.75%区间，可四名官员直接投下反对票，这已经是1992年以来最严重的一次内部意见分裂。相比过去几年相对统一的政策态度，如今联储内部已经形成非常清晰的鹰鸽两派。
其中一部分官员坚持认为，美国经济尚未出现需要降息救助的迹象，当前更应该优先处理通胀问题。他们甚至反对继续在声明中保留未来降息可能性的措辞，希望彻底取消任何偏宽松暗示。而另一部分偏鸽派官员则仍然认为，高利率已经对企业融资与消费形成压力，希望为后续政策转向保留空间。不过从目前整体氛围来看，鹰派阵营无论人数还是影响力，都明显正在扩大。
就业市场又给了鹰派更多底气
推动联储立场转向的重要原因，还是近期美国通胀重新抬头。数据显示，美国3月通胀率已经升至近两年高位，而国际机构也同步上调了美国全年通胀预期。更关键的是，运输、食品、化工等多个行业开始同步承受成本压力，市场担忧输入型通胀正在向更广泛领域扩散。
与此同时，美国就业市场依旧维持韧性，这进一步削弱了降息必要性。4月非农就业新增人数继续高于市场预期，失业率整体保持稳定。在这种背景下，越来越多联储官员认为，现在贸然释放降息信号风险很高，因为经济本身仍具备承受较高利率的能力，而过早宽松可能重新点燃通胀。
美联储短期几乎看不到降息空间
对于新一任美联储主席沃什来说，现在接手的是一个明显偏向鹰派的决策环境。虽然沃什过去曾多次表达过支持降息的倾向，而且特朗普政府此前也持续向美联储施压，希望推动更大幅度降息，但从目前会议纪要释放出的信号来看，联储内部已经越来越难接受宽松路线。
市场如今普遍预计，沃什在6月首次主持议息会议时，大概率仍将维持当前利率水平不变。相比年初市场曾经激进押注的大幅降息路径，现在交易员已经开始重新定价长期高利率风险。尤其随着能源冲击与地缘风险持续存在，美联储短期政策重点已经重新回到控制通胀，而不是刺激经济增长。
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