美國5月非農就業新增17.2萬個，遠超市場預期，失業率連續三個月維持在4.3%，顯示勞動力市場依然穩健。招聘增長覆蓋製造、運輸和貿易等多個行業，裁員風險尚未向整體經濟擴散。平均時薪繼續增長，居民消費獲得支撐，但工資壓力也可能放緩通脹回落進程。 強勁非農資料促使市場重新調整美聯儲政策預期，降息押注明顯降溫，高利率維持時間或將進一步延長。
美國非農資料遠超預期
美國5月非農就業報告明顯強於市場預期，為近期市場情緒帶來重要提振。資料顯示，當月新增就業崗位達到17.2萬個，不僅遠高於市場預測水準，4月份就業資料也被大幅上修，顯示此前市場對於美國經濟放緩的判斷存在一定偏差。與此同時，失業率連續第三個月維持在4.3%，反映出勞動力市場整體依然保持穩定。
從資料結構來看，本輪就業增長並非僅依賴個別行業支撐。除了醫療保健等傳統就業增長領域外，建築、製造、運輸及貿易等多個週期性行業均出現不同程度的招聘回暖，說明企業用工需求正在向更廣泛領域擴散。這種招聘範圍的擴大，也進一步增強了市場對於美國經濟仍具內生增長動力的信心。
裁員風險暫未擴散
過去幾個月，市場一直擔憂能源價格持續上漲、地緣局勢緊張以及部分大型企業宣佈裁員計畫，可能逐步傳導至勞動力市場，並引發更廣泛的就業壓力。尤其是在油價大幅波動、企業融資成本維持高位的背景下，不少機構曾預計企業將放緩招聘甚至擴大裁員規模。然而，從目前公佈的資料來看，這些風險尚未對整體就業格局造成明顯衝擊。儘管航空、科技等個別行業出現裁員案例，但影響範圍相對有限，全國範圍內的裁員水準依然處於歷史較低區間，多數企業仍選擇保留現有員工，以應對未來需求變化帶來的不確定性。
同時，初請失業金人數整體維持在相對穩定水準，並未出現持續上升的跡象，顯示企業用工狀況依然穩健。儘管原材料、能源以及融資成本上升給企業經營帶來一定壓力，但多數企業並沒有選擇通過大規模裁員來控制開支。當前就業市場整體呈現招聘節奏較為溫和、崗位需求保持擴張、裁員規模相對有限的特點，這種相對平衡的用工環境也為美國經濟持續保持韌性提供了重要支撐。
薪資增長維持高位
在就業持續擴張的同時，美國薪資增長依舊保持較強韌性。5月平均時薪同比增長3.4%，環比增長0.3%。雖然較前幾年高位有所放緩，但整體水準仍明顯高於與2%通脹目標相匹配的區間。
薪資增長一方面幫助家庭緩解物價上漲帶來的壓力，增強居民消費能力，對零售、旅遊及服務行業形成支撐。另一方面，持續偏高的工資增速也讓市場擔憂通脹回落過程可能受到影響。尤其是在能源價格上漲以及人工智慧相關投資持續擴張的背景下，勞動力成本與生產成本同步上升，可能使部分企業繼續將成本轉嫁給消費者，從而延長通脹高位執行時間。
美聯儲政策預期轉變
強勁的就業資料迅速改變了市場對於美聯儲政策路徑的預期。此前部分投資者押注美國經濟放緩將推動降息，但非農報告公佈後，相關預期明顯降溫。市場開始重新評估利率將在更長時間內維持高位的可能性，美債收益率和美元同步獲得支撐。
與此同時，中東局勢出現新的變化，黎巴嫩方面拒絕停火協議後，市場避險情緒短暫升溫。但在強勁就業資料帶來的衝擊下，黃金最終承受更大賣壓。目前市場焦點已經轉向即將公佈的通脹資料，如果未來物價壓力繼續上升，美聯儲維持高利率甚至進一步討論收緊政策的可能性都將明顯增加。
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