สรุปเนื้อหาสำคัญ
- แรงงานแกร่งดันยีลด์พุ่ง: ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนพฤษภาคมพุ่ง 172,000 ตำแหน่ง สยบความกังวลเศรษฐกิจชะลอตัว ดันตลาดเก็งฉากทัศน์เฟดขึ้นดอกเบี้ยสกัดเงินเฟ้อ
- ทรัมป์เปิดหน้าค้านดอกเบี้ยสูง: ชี้เศรษฐกิจแกร่งอยู่แล้ว ไม่ควรขึ้นดอกเบี้ยทำลายกำลังซื้อ เตือนดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายของรัฐบาลและซ้ำเติมหนี้สาธารณะ
- บททดสอบแรกของประธานคนใหม่: เควิน วอร์ช เตรียมนำประชุม FOMC นัดแรก 16-17 มิ.ย. ท่ามกลางแรงกดดันรอบทิศทางทั้งข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและความอ่อนไหวของตลาด
- สมรภูมิเศรษฐกิจปะทะการเมือง: นโยบายการเงินของเฟดในช่วงครึ่งปีหลังจะถูกดึงเข้าสู่เกมการเมืองเนื่องจากเป็นช่วงใกล้วัฏจักรเลือกตั้ง ท้าทายความเป็นอิสระของธนาคารกลาง
ตลาดแรงงานสหรัฐฯ แข็งแกร่ง ดันกระแสเก็งเฟด “ขึ้นดอกเบี้ย” รอบใหม่
ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) ประจำเดือนพฤษภาคมของสหรัฐฯ ที่รายงานเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง พร้อมการปรับปรุงตัวเลขย้อนหลังสองเดือนขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับอัตราว่างงานที่ทรงตัวระดับต่ำ 4.3% ได้กลายเป็นปัจจัยหลักที่เข้ามาล้างความกังวลเรื่องเศรษฐกิจชลอตัว (Economic Slowdown) ออกไปจากตลาดทุนอย่างสิ้นเชิง
ข้อมูลดังกล่าวส่งผลให้มุมมองด้านนโยบายการเงินของนักลงทุนเกิดการพลิกกลับขนานใหญ่ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury Yields) ดีดตัวขึ้นอย่างรุนแรง เนื่องจากผู้เล่นในตลาดเริ่มปรับลดความหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยในปีนี้ และหันมาให้น้ำหนักกับฉากทัศน์ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อาจจำเป็นต้อง “ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติม” หรือคงดอกเบี้ยระดับสูงยาวนานขึ้นเพื่อควบคุมความร้อนแรงของเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ
“ทรัมป์” ออกโรงเบรกทันควัน ค้านขึ้นดอกเบี้ยชี้ทำลายเศรษฐกิจ-เพิ่มภาระคลัง
ท่ามกลางกระแสการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นดอกเบี้ยที่ทวีความร้อนแรงในวอลล์สตรีท ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ออกมาให้สัมภาษณ์แสดงจุดยืนคัดค้านการคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างชัดเจน โดยให้เหตุผลหลักดังนี้:
- เศรษฐกิจมีขีดความสามารถในการขยายตัว: ทรัมป์มองว่าโครงสร้างเศรษฐกิจในปัจจุบันดำเนินไปได้ด้วยดี ตลาดแรงงานมั่นคง การลงทุนของภาคธุรกิจและการบริโภคของภาคประชาชนยังมีแรงส่งที่ดี จึงไม่มีความจำเป็นใด ๆ ที่จะต้องใช้ยาแรงอย่างการขึ้นดอกเบี้ยมาสกัดกั้นการเติบโต ซึ่งการปล่อยให้เศรษฐกิจโตต่อเนื่องจะช่วยสร้างรายได้ภาษีให้แก่รัฐบาลและปรับปรุงฐานะทางการคลังได้ตามธรรมชาติ
- ลดทอนขีดความสามารถของภาคอุตสาหกรรม: อัตราดอกเบี้ยที่สูงเกินไปจะเพิ่มต้นทุนทางการเงินอย่างรุนแรงต่อภาคการผลิต ฝ่ายอุตสาหกรรม และบั่นทอนกำลังซื้อในภาคอสังหาริมทรัพย์ รวมถึงลดความต้องการบริโภคขั้นพื้นฐานของประชาชน
- วิกฤตต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายของรัฐบาล (Fiscal Burden): ทรัมป์เน้นย้ำถึงประเด็นหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง รัฐบาลมีความจำเป็นต้องระดมทุนมหาศาลเพื่อใช้ในโครงสร้างพื้นฐานและโครงการสาธารณะในอนาคต การขึ้นดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบโดยตรงทำให้ “ต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายของรัฐบาล” (Government Interest Expenses) พุ่งสูงขึ้น เป็นการซ้ำเติมภาระทางการคลังโดยไม่จำเป็น รัฐบาลจึงต้องการสภาพแวดล้อมที่ต้นทุนการกู้ยืมต่ำเพื่อประคองกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
แม้ทรัมป์จะกล่าวชื่นชมและยอมรับในความเป็นมืออาชีพและความเป็นอิสระในการตัดสินใจของ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานเฟดคนใหม่ แต่เขาก็แสดงความคาดหวังอย่างเปิดเผยว่า คณะกรรมการเฟดควรนำปัจจัยเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจและภาระหนี้สินทางการคลังเข้ามาเป็นองค์ประกอบสำคัญในการคำนวณทิศทางนโยบายการเงินด้วย
“เควิน วอร์ช” ประเดิมศึกแรก ด่านทดสอบฝีมือท่ามกลางมรสุมสองด้าน
การประชุมนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) ที่จะเกิดขึ้นในวันที่ 16-17 มิถุนายนนี้ จะเป็นการทำหน้าที่ประธานการประชุมครั้งแรกของ เควิน วอร์ช ซึ่งถูกจับตามองว่าเป็นหนึ่งในการเปิดตัวที่ท้าทายที่สุดเมื่อเทียบกับอดีตประธานเฟดหลายราย เนื่องจากสภาวะแวดล้อมไม่ได้อยู่ในเกณฑ์ปกติ
วอร์ช ต้องเผชิญกับสมการที่ยากลำบาก ในด้านหนึ่งข้อมูลทางเศรษฐกิจจริง (Hard Data) ทั้งภาคการจ้างงานและดัชนีทางเศรษฐกิจต่างแสดงความยืดหยุ่นและแข็งแกร่งอย่างมาก แต่ในอีกด้านหนึ่ง ตลาดการเงินมีความอ่อนไหวสูงต่อกระแสคำพูดและการส่งสัญญาณนโยบาย (Forward Guidance) การรักษาสมดุลระหว่างการบริหารความคาดหวังของตลาดทุนกับการคงความยืดหยุ่นเชิงนโยบาย (Policy Flexibility) จึงเป็นโจทย์หินข้อแรกของเขา
เกมเสี่ยงสองมุม: แรงกดดันเงินเฟ้อปะทะแรงบีบทางการเมือง
ปัจจุบัน ปัญหาการดำเนินนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ได้ก้าวข้ามมิติทางเศรษฐศาสตร์บริสุทธิ์เข้าสู่โหมดการต่อสู้เชิงนโยบายระดับมหภาค:
- มุมมองเชิงเศรษฐกิจ (Economic Reality): อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ยังคงเผชิญความเสี่ยงทางสูงจากราคาพลังงานที่พุ่งขึ้น ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และราคาภาคบริการที่ยังเหนียวแน่น ความจำเป็นในการคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดเพื่อสกัดกั้นความร้อนแรง (Overheating) ยังคงเป็นหลักการทางวิทยาศาสตร์การเงินที่สมเหตุสมผล
- มุมมองเชิงการเมือง (Political Demands): เนื่องจากการเข้าใกล้ช่วงวัฏจักรการเลือกตั้ง ตัวเลขเศรษฐกิจ การจ้างงาน และราคาสินค้า จึงถูกนำมาใช้เป็นเครื่องมือชี้วัดทางการเมือง การที่ทรัมป์เดินหน้าส่งสัญญาณกดดันให้ใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย (Dovish) เพื่อกระตุ้นการขยายตัว ขัดแย้งโดยตรงกับพันธกิจหลักของเฟดในการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและระบบการเงิน
ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ทิศทางดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะกลายเป็นสมรภูมิการจัดดุลอำนาจระหว่าง “ความจริงทางเศรษฐกิจ” และ “ข้อเรียกร้องทางการเมือง” ซึ่งผลลัพธ์จากการประชุมนโยบายครั้งแรกของเควิน วอร์ช ในกลางเดือนนี้จะเป็นคำตอบแรกว่า เฟดภายใต้การนำของเขาจะเลือกเดินไปในทิศทางใด
ข้อมูลและการวิเคราะห์ในบทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น มิได้ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนหรือการเงิน Moneta Markets ไม่รับประกันความถูกต้องครบถ้วนของข้อมูล และไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายใด ๆ ที่อาจเกิดจากการนำข้อมูลไปใช้งาน ผู้อ่านควรใช้ดุลยพินิจและพิจารณาข้อมูลด้วยตนเองก่อนตัดสินใจลงทุน
